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聪明的投资者:投资三重境界、成长股与周期股投资差异论证

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发表于 2020-10-18 20:07 | 显示全部楼层 |阅读模式
受周四晚直播时粉丝朋侪们的要求,将当晚直播内容转化为图文的方式以供各人讨论参考。
这对我而言还是有一些的难度,由于那天晚上2个小时的直播内容属于现场发挥,一气呵成,话赶话赶到那里了,并没有任何的草稿纪录。
以是我也只能就着那晚的影象能给各人伙写多少算多少,至于遗漏的大概讲的不周的,欢迎各位在品评区指出来,我们下回再叙。
为什么文章的标题叫聪明的投资者?这里并不是想矫饰什么学术观点,而是《聪明的投资者》这本书是代价投资祖师爷本杰明.格雷厄姆的代表作,本文接下来的报告将引用到格雷厄姆老师的一些经典的叙述,特此以标题惦记先人,予以致敬。
我不停有一个"空想",盼望能将自己投资所学整理出一个完备的体系,出一本书,以致企图在这本书里表明清投资中大巨微小的规律及因果关系,探求出表明宏观经济活动中的焦点要律。但这现在仅仅还是"空想"跟当下实际的差距很大,吾辈还需积极!
投资到底是什么?这是一只挂在我心头的标题。而这个标题在我投资生活中的差别阶段有着差别的答案。而当下阶段中我眼中的投资就是:在浩繁的资料中去探求有代价的东西,化繁而简后团结当下的证券市场,去增补决定的论据。
知识是通往财产的必备之路
有人说投资有三重田地:新手是看山是山,看水是水;老手是看山不是山,看水不是水;高手看山还是山,看水还是水。
什么意思呢?初入股市者,对齐备都很好奇。什么K线、量价关系、做T等等一些知识都是抱着空杯者的心态学习,岂论英华还是糟粕一概收之。但也正是由于是新手,非常渴望炒股知识,轻易被一些专业度欠佳的"老师"忽悠误入歧途;也正是由于是新手,初入股市的投资者对股市的认知有限,对待投资时通常从最底子的角度出发,看K线就是K线,当作交量就是成交量,看不到这些背后的逻辑。以是新手投资者一样寻常都比力留恋简朴的技能分析,比方MACD金叉、死叉,量价关系,K线形态等等;留恋一些短期能看到结果的短线交易业务,做一些短期筹码互换的零和博弈。以是第一重田地就是看山是山,看水是水。


股票投资的老手朋侪,履历了初入股票市场的好奇,履历了股票市场大涨大跌的洗礼,不管是投资履历还是投资生理都有了肯定的积累。这个时间的股票老手已经对资源市场有了一个清楚的熟悉,不再理想赚快钱,而是想着怎么做到恒久的,稳固的红利模式。这阶段的老手已经不满足于简朴的股票底子知识了,而是去寻求代价表象后深条理的逻辑,简朴的K线量价已经不入老手的法眼了,他们寻求的已经不是短期利润,而是创建美满使用体系的事儿了。
以是这阶段的老手田地就是看山不是山,看水不是水。


到了高手阶段,已经创建了成熟的投资观跟投资体系。已经学会了在浩繁的投资天下中捉住焦点数据,做到了稳固恒久的红利。
我们学习是做加法,量变产生质变。投资是做减法,从海量数据中提炼出焦点逻辑,从数千家公司中挑选最具代价潜力的几家公司。
什么是高手?我不停以为高手就是具有化繁为简的本领,就像哲学家那样把凡间万物的规律做到高度概括本领。简朴不代表低程度,这里的简朴是创建在复杂的积累之上,再通过体系的筛选整理筛选出的"简朴"大聪明。以是这一阶段的高手通常返璞归真,看山还是山,看水还是水。


这三个投资田地告诉我们差别的阶段有差别的投资方法论,要多角度区别对待。很多人做投资急功近利,妄图找到一种万能公式,一劳永逸的管理全部的投资标题,这显然是不实际的。先不说你是否能到达看山还是山,看水还是水的投资化境,纵然到达了这种简朴的大聪明更多指的是投资观跟框架,有血有肉的细节还得自己添补,这里可马虎不得。


看山是山,看水是水
资源市场里的股票,大抵可以分为发展股跟周期股这两类,我们就以这两类股票为例,讲讲差别范例股票的投资异同。
什么叫发展股,顾名思义这类股票的特点就是发展性非常好,业绩增长强劲。我们都知道格雷厄姆的经典代价公式:市值(股价)=市盈率*净利润=市盈率*每股收益,只要你的净利润能保持增长,市值一定会变大,假如你们保持稳固的净利润增长,大概公司的商业模式或行业景心胸变好,动员净利润的大幅增长,还会动员市盈率的变大,公式中的两个乘数同时变大,股价或市值一定发作性增长,这就叫戴维斯双击。


很多人都不太相识PE也就是市盈率到底是什么寄义,这里就简朴的表明下,更深度具体的表明可以等待后续有空的专栏文章。我个人更倾向于把市盈率看做成一个主观跟客观的未来看法。
客观的未来看法就是当前的股价/每股净资产,也就是各人熟知的静态/动态PE,它代表当下已知的业绩环境下市场对公司市值的估价,它是已往式的,起到一个对未来公司估值的参考作用。
假如当下某公司本年整年净利润为10亿,市场当下的估值是市盈率估值10倍,某机构对该公司追踪观察订单预估来岁的净利润为12亿,那么市盈率的估值肯定比10倍多,大概也跟净利润增幅一样,保持20%增长,估值给到12倍。
发展股的代表贵州茅台每次下跌都是低吸的机会
固然这只是理论上的假设,具体估值给多少倍,每家机构每个人都有自己的估值模子,各人心田都有杆子秤,而这就是市盈率的主观未来看法范畴了,你看好这家公司未来你就给个高PE,你不看好这家公司未来你就给个低PE。


发展股的特点是什么,业绩高增长,估值也增长的很高。而估值跟业绩也是相辅相成而非独立的体系,业绩越来越好,市场的参加者追涨杀跌的特性自然会以为公司的业绩会继续保持下去,从而给一个高估值。
以是一个精良的发展股正确使用指南就是敢于做低吸。请留意我说的是精良的发展股,而非一些短期业绩爆炸而没有连续性的股票,精良发展股最紧张的特点就是业绩的连续性。
我经常说你可以低吸做T做波段,但你为何不在一个精良的发展股里低吸呢?发展股贵在发展,纵然你吸在了高位,业绩跟估值的发展性会动员股价让你解套红利。假如你在一只恒久横盘没有业绩估值发展性的股票里低吸,它大概率会套你好久。


在确定业绩发展性的好公司眼前,它的股价通常不会给你一个很舒服的较低的买点,险些永世都是高股价、高估值,10年前各人说茅台很贵,10年后的本日茅台已经涨了很多倍,各人依然说它很贵。发展股的股价要下挫,除非出现一些庞大的突发变乱砸出黄金坑,比方本年的疫情。面临这种公司就要捉住其发展的特点,在股价挖小坑时就要开仓底仓勇于上车。
什么叫周期股?顾名思义其股价跟业绩都有肯定的周期性,起升沉伏以是叫周期股。那你有没有想过为什么业绩会出现周期性,这种周期有什么样的特点,投资周期股又有什么原则本领要把握呢?
这就要从周期股的估值公式提及,市值(股价)=市净率*净资产(市净率*每股净资产)。你可以发现这个公式中有一个相对的定量净资产,但这个定量净资产也会随着每季度的财报而发生厘革,从而影响股价。


什么叫净资产?净资产=资产-负债,意思就是说假如公司停业了,我们整理资产,把欠的钱给借主一还,剩下的就是净资产,各股东按股份一分就各回各家了,它代表着你投资一家公司的终极保底收入。讲到这里,很多人肯定会问破净这个概念。破净是指公司市值/净资产<1的环境,意思是说这家公司的市场估值比实际的净资产还小,理论上买入这家公司后,买入这家公司后就不会亏损,由于净资产的代价要大于你买入公司时付出的代价。


但我在这里想夸大的是,那只是理论,实际使用中还要面临各种各样的环境。利润很多银行股破净了也环筢跌,由于银行的资产是贷款,负债是存款,以是它的净资产根本都是贷款,假设某家银行停业后分给你一笔贷款,你以为你有多大把握收回?大概率所分的贷款会打折以致血本无归,以是银行股破净后还跌是出于对贷款烂账的恐惊,以是你会看到经常有银行股大面积的破净。
但你也会发现地产股很少破净,纵然偶然破净,也都是汗青上的黄金抄底机会。为什么呢?由于市场不傻,地产股要是停业整理净资产给你分一套一线都会的房子,你不光能立马变现,以致还会升值。以是权衡一家破净股的含金量怎样,紧张还是取决于它的净资产在实际中的变现本领怎样?
周期股的代表云铝股份,低吸错位置了很多年也解不了套
聊完市净率的表明,接下来聊聊周期股的为什么会有周期性?
众所周知,周期股也是重资产行业。重资产行业一样寻常的商业模式是什么呢?一样寻常都是上中游企业,依靠资源大概呆板资产投入,生产生产物卖给卑鄙的消耗市场,从而获取利润。服从着严格的供需关系制衡。
当工厂的制造产物供给小于市场的需求时,供小于求就会进入卖方市场,供给的产物代价就会上涨,利润就会增长;为了保持或赚取更多的利润,尝到优点的工厂就会扩大生产,购买更多的固定装备投入生产赚取利润。但同时也由于更多固定装备参加生产,导致工厂的出货量大增,供给开始大于市场需求进入买方市场,供给的产物代价就会降落,利润淘汰。尝到苦果的工作就会缩小生产规模,出厂的产物数目降落,再次进入供小于求的卖方市场,周而复始的再次循环,这就是供需关系引发的周期循环。


同理,上述的供需循环也仅限于理论。在实际的生存中,一家工厂将产能加起来后并不能轻易的停下来,究竟买的新装备不能退归去,你要是烧玻璃的,新开火的窑点火后也不能轻易的灭掉。以是实际中的周期企业时供给一旦大于需求就有一个漫长的去产能过程,同时还陪同着装备折旧,这段时间的业绩简直就是惨不忍睹,企业为了生存,通常会压缩资本,订定严苛的盈亏平衡线。直到将产能去到需求大于供给时,周期企业才会重新投资资产,鉴于之前往产能的惨淡业绩,以及这类重资产企业的产物一样寻常走量,单价都不高,重新步入卖方市场的供需循环后,出厂代价稍微一涨,表现在利润表上的就是业绩成倍成倍的增长。
以是你观察周期股的股价走势广泛都是股价恒久萎靡横盘,但当供给周期到了后,企业的股价陪同着业绩就会出现发作式的快速增长。


以是投资周期股的要诀就是接纳趋势的投资法,只在股价恒久横盘后突破上涨趋势产生后买入,而不是在股价横盘时就过早的买入,假如供需周期没到的话,等待你的将是漫长的调解。也不要在股价有肯定涨幅后去做龙转头式低吸,假如不可低吸在供给开始大于需求的顶部地域时,等待你的将是暴跌下杀。以是最好的方式就是低位趋势买入,高位破线卖出,千万不要当价投股恒久持有。
篇幅有限,本日就先写到这了,喜欢的别忘了转评赞三连走起!

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