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银行负债降成本的必要性与路径选择

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发表于 2020-10-18 03:27 | 显示全部楼层 |阅读模式
央行基于其政策目的视压降银行利润为低沉实际贷款利率的最好办法,但若思量银行资产负债表与利润表遭受力、维护金融稳固、财政预算压力、贷存派见服从等更多的束缚,那么实际中有须要以低沉存款基准利率为主来低沉银行负债资本。
本刊特约作者 徐峰 孙彬彬/文
LPR改革下央行盼望银行通过压缩自身利润向实体企业让利。2019年四序度《货币政策实验陈诉》提出“(银行)适度低沉对短期利润增长的过高要求,向实体经济让利”,此前央行货政司司长孙国峰在《2019年货币政策回顾与2020年推测》一文中也提到“压减银行向大企业贷款的利润,通过利润驱动倒逼银行将更多金融资源转向小微企业”。然而,银行本身也处在资产负债两头受限的压力之下。
银行资负管理的实际困难
经济处于三期叠加状态,金融供给侧改革又连续推进,严羁系下银行资产端压力凸显。
随着经济下行压力加大,实际GDP增速在2019年四序度已经降落至上世纪90年代以来的最低点6.0%,企业收入和红利情况渐渐出现恶化,叠加疫情打击,这直接导致银行不良贷款率的提升。
2017年以来,房地产和地方隐性债务束缚加强带来团体光荣扩张力度不敷,一方面加大银行获取合格资产的压力;另一方面也给银行带来不良贷款冲销和消化压力。
固然当局盼望可以或许通过新兴制造业等财产实现经济动能转换和高质量发展,以摆脱对以产能过剩行业为代表的传统制造业以及基建、地产的依赖,但在现在财产结构、经济结构和金融结构同时厘革的阶段,光荣载体老的部分在渐渐切割,而新兴制造业等光荣新载体仍未能很好地实现光荣承接。完全实现经济动能转换和光荣承接主体的切换将是一个恒久的过程,这就注定了局部社会光荣紧缩的格局在短时间内很难有显着改善(图1)。


金融严羁系也对资产端构成新增压力,突出表现是同业羁系。2017年金融去杠杆正式到来,羁系机构要求银行控制增量、消化存量,而且克制多层嵌套和克制通道业务。在严羁系下银行同业投资占比不停紧缩,同业投资收益率也不短逑盗,进一步拖累银行资产端收益(图2,图3)。




在资产荒出现的同时,商业银行比年来面对的另一大标题是负债标题。在商业银行的负债端中,对非金融机构及住户负债(即存款)不绝是大头,固然比年来占比有所下行,但仍在60%以上的高位。最新数据表现银行对中央银行负债的占比为3.79%,同业负债占比约为10.62%,债券发行占比约为9.53%(图4)。


银行的存款资本率在迩来几年事实上都在不停上升,这是什么缘故原由呢?
起首,金融脱媒和利率市场化下,负债并无回表,银行面对连续存款竞争和存款搬家,各类银行的存款资本率有所上升(图5)。与此同时,派生存款成为银行获取存款的告急泉源。但是随着结构性去杠杆的推进,企业同样面对资产负债调解压力,企业债券融资的资金用于借新还旧的占比上升。再者,存款竞争加剧使得结构性存款在2017年后成为银行告急的揽储工具,但结构性存款进一步抬升了存款资本率(图6)。




2017年货币政策开始收紧,公开市场利率上行,直到2019年11月才出现比年来初次降息,因此各类银行的央行乞贷资本先上升然后保持安稳(最新数据为2019年二季度)。
2018年以来,在货币宽松的引领下,各类市场利率团体有所降落。与市场利率走势相类似的是,各类银行的同业负债和债券发行资本也在2018年上半年到达高点,随后出现明显回落。
因此,银行存款资本连续上升,央行乞贷资本处于高位,同业负债和自动负债资本虽有所回落,但明显高于其他范例的负债资本。固然市场利率明显下行,但是现在团体银行负债资本仍处于相对高位,而且对于央行负债和自动负债的依赖进一步加强。
商业银行贷款利率低沉而负债端资本居高不下,这将直接导致银行息差压缩。银行利润重要来自息差,短期内息差压缩意味着利润下滑。综合商业银行资产负债两头来看,银行的策划和红利压力究竟上在渐渐上升,特殊是同业去杠杆压力最大的中小银行。
商业银行有须要低沉负债资本
2019年8月央行公布改革美满LPR形成机制,而且明白表现:“(此前)银行发放贷款时大多仍参照贷款基准利率订价,特殊是个别银行通过协偕活动以贷款基准利率的肯定倍数(如0.9倍)设定隐性下限,对市场利率向实体经济传导形成了拦阻,是市场利率下行显着但实体经济感受不敷的一个告急缘故原由,这是当前利率市场化改革必要迫切办理的核心标题。这次改革的重要步伐是美满贷款市场报价利率(LPR)形成机制,进步LPR的市场化水平,发挥好LPR对贷款利率的引导作用,促进贷款利率‘两轨合一轨’,进步利率传导服从,推动低沉实体经济融资资本。”因此,降资本诉求的关键在于引导LPR下行。
2019年8月LPR改革以来,在央行调降MLF利率以及市场竞争压缩LPR加点的影响下,商业银行贷款利率在央行引导和市场竞争下不短逑盗(图7)。2020年2月,一样平常贷款(不含个人住房贷款)利率为5.49%,比LPR改革前的2019年7月降落0.61个百分点,降幅显着凌驾同期1年期LPR0.26个百分点的降幅。


既然LPR可以引导实体企业贷款利率下行,那是否意味着降资本诉求只要简单通过商业银行断送自身利润就可以实现呢?笔者以为,答案是否定的。降资本不能简单要求银行让利,由于维护金融稳固和财政均衡有赖于商业银行保持相对稳固的利润水平。
由于贷款是银行资产端最重要的收入泉源,贷款利率低沉直接对银行利润和红利本领带来压力(图8)。主观上商业银行并不乐见其资产端收入和利润压缩,最直接的证据就是2019年9月以来LPR对MLF加点不绝维持在90BP,这阐明银行自身没有自动压缩LPR加点的动力。


更告急的是,维护金融稳固和财政均衡都有赖于商业银行保持相对稳固的利润水平,这也意味着,在资产端收益不停下滑的情况下,银行负债资本也必须有所低沉。
2019年四序度《货币政策实验陈诉》直接提到“在光荣风险加速袒露情况下,部分中小金融机构风险偏好降落”、“继续做好重点范畴高风险机构的 ‘精准拆弹’工作”,表明中小银行的风险照旧处在袒露的阶段。
别的,疫情无疑会增长不良贷款压力和中小银行光荣风险袒露。2月7日国新办发布会银保监会也指出“我们预判不良率会有所上升”,4月3日刘国强副行长也明白表现“短期来看,疫情对经济造成了较大的打击,部分行业影响比力大,风险会有所上升,这是一定的。对银行信贷资产也一定造成肯定的下迁压力”。
商业银行保持肯定利润增长有利于补资源和防风险。2019年四序度《货币政策实验陈诉》夸大:“当前,银行加大对实体经济的信贷支持必要有资源金,化解风险也要有资源金,而银行资源增补渠道少、难点多、希望慢,存在较大资源缺口,在拓展外源资源增补渠道的同时,保持内源资源增补本领尤为告急,维持肯定的利润增长有助于银行增补资源,加强银行支持实体经济和防范风险的本领,也有利于到达国际羁系标准,维护境表里投资。”2020年4月7日,国务院金融稳固委员会第二十五次集会会议也提到“采取多种有用方式加大中小银行资源增补力度,加强抵抗风险和信贷投放本领。”
2019年由于减税降费,税收收入大幅降落,而财政收入还能保持正增长则重要依赖非税收入增长,这内里重要是国有企业的策划收入。2019年一样平常公共预算中非税收入的增长全部泉源于金融企业,特殊是国有大行。
2019年中央就明白提出“增长特定国有金融机构和央企上缴利润”缓解财政压力,此中重要泉源于国有大行。商业银行特殊是国有行的利润无论是在A股照旧国有企业中均占据相称高的比重,中央国有企业利润凌驾一半来自六大行,这阐明缓解财政压力的重任很大水平上将由商业银行负担,也意味着降资本诉求不能太过陵犯银行的红利本领。在资产规模短期内不能大幅扩张的情况下,也就是要确保息差稳固。
2020年中央政治局集会会议提出“得当进步财政赤字率,发行特殊国债,增长地方当局专项债券规模”,相对稳固的商业银行利润和息差对于财政发力的告急性不问可知。
然而,在银行负债资本居高不下的情况下,稳固息差意味着贷款利率难以低沉,这又和降资本诉求相辩说。而如果依赖银行压降LPR加点来低沉实体企业融资资本,那么无疑会影响到商业银行的利润和息差,并终极影响财政扩张的底气。因此,既要低沉实际利率、办理融资难融资贵,又要维持银行利润和息差,唯一的方法只能同时引导银行负债端资本进一步下行。
别的,3月15日孙国峰司长也在消息发布会中提到“继续发挥存款基准利率作为整个利率体系‘压舱石’的作用,同时压降银行不规范存款创新产物,将结构性存款保底收益率纳入宏观审慎评估,维护存款市场竞争秩序,稳固银行负债端资本”,这阐明央行对银行负债端仍有庇护。
多办法负债降资本,应抓重要抵牾
商业银行的负债端重要由存款、对央行负债、债券/存单发行和同业负债构成,因此低沉银行负债资本的步伐无外乎低沉这几项的融资资本,详细本领包罗(全面+定向)降准、低沉公开市场利率并引导债券/存单发行利率和同业负债利率下行,以及低沉存款基准利率等。接下来我们将逐一分析各种步伐对于低沉银行负债资本的作用。
直观来看,2019年以来5次降准分别可以或许低沉银行每年资金资本约200亿元、50亿元、150亿元、150亿元和85亿元,合计635亿元,约可以或许低沉银行负债端资本2.17BP(表)。不外,该测算仅涉及降准对银行资金资本的直接影响,并未思量到降准净开释资金通过银行信贷等方式带来的存款派收效应,因此上述测算会低估降准对于低沉银行负债资本的作用。


进一步分析,2019年以来5次降准共计净开释恒久资金33300亿元,那这部分资金是否可以或许有用通过银行信贷等方式派生出存款进而缓解银行存款压力呢?
笔者以为作用大概相对有限。一方面,2017年以来的超储率上升阐明大概有部分法定预备金通过降准酿成了超额预备金,这在肯定水平上抵消了央行降准对银行信贷的支持;另一方面,如上文所述,在局部光荣紧缩的宏观配景下,社融和信贷向存款派生不敷。
一样平常而言,央行的公开市场降息会直接影响短端市场利率,并进一步传导至同业拆借和同业存单/债券发行利率,但对于存款利率影响不大。2019年以来,MLF和OMO利率下调了35BP,由于银行负债中对央行负债比重不到4%,因此对低沉银行负债资本的作用不凌驾1.4BP。就算思量到央行降息对同业拆借和存单/债券发行利率的引导,我们估算银行负债端资本降落幅度不凌驾8.4BP(央行乞贷+同业负债+债券发行占银行负债端比重约为24%)。
然而,由于央行降息只会影响到后续时间的增量负债,因此,央行公开市场降息对于引导银行负债资本下行作用应该远小于上述估算数值。
就如上文所述,银行重要负债依然是存款,存款基准利率的下行对于商业银行降负债照旧有直接的影响,特殊是对于大行而言。
根据笔者的测算,全面降准0.5个百分点约可以或许低沉银行负债端资本1.9BP,MLF利率降落10BP的作用在0.4BP(仅思量对央行负债,情况1)-2.4BP(同时思量央行负债+债券发行+同业负债,情况2)之间。
由于存款占银行负债比重在60%以上,此中定期存款占比约为63%,而且市场利率订价自律机制对存款利率在基准利率之上的上浮幅度形成了限定,通常大型银行上浮上限为30%,中小银活动40%,因此可以测算出存款基准利率降落10BP时,银行负债资本可以或许低沉3.9BP(不思量存款利率上浮,情况1)-5.1BP(假设存款利率在基准利w率之上上浮30%,情况2)之间。
对比下来可以显着发现,央行差别政策工具当中调降存款基准利率对于低沉银行负债资本最为直接有用,而且也不会出现像调降MLF利率时同时影响到银行资产端收益的情况。这也是为什么此前央行货币政策委员会委员、清华大学传授马骏表现“(央行)可得当下调基准存款利率为银行低沉贷款利率提供空间”的缘故原由。
诚然,联合央行刘国强副行长4月3日在消息发布会上的发言,笔者也注意到CPI翘尾扰动以及人民币贬值压力客观上成为了令央行临时倾向于对存款基准利率按兵不动的来由。但是,正犹如“货币政策、汇率和资源活动的不大概三角形理论”在跨境资源活动量级上升的配景下可以有更高告急性极点的“不等边三角形”一样,当举世疫情令经济减速和赋闲增多的风险急剧上升,以致会影响到金融稳固、物价稳固以及更多经济社会发展目的,那么相机决议的多目的货币政策也有须要做出果断的调解,采取步伐有用阻断这种风险的传导,以使中国经济回到一个相对均衡的稳态。
徐峰为苏州银行筹划财政部副总司理,孙彬彬为天风证券研究所所长助理、固收首席分析师,本文仅代表作者个人观点

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